TTF : La taxe sur les transactions financières dope le marché des dérivés

Les investisseurs institutionnels en France ont augmenté significativement leur exposition aux produits dérivés pour éviter la taxe sur les transactions financières (TTF) qui s’applique à l’achat d’actions.

L’utilisation de futures sur action (Single-stock future) a bondi de près de 250% sur un an, passant de 0,7 milliards de dollars en septembre 2011 à 2,4 milliards de dollars en septembre 2012.

L’exposition aux futures sur actions avait déjà fortement augmentée avant le projet de taxe sur les transactions financières (TFF) puisqu’elle n’était que de 0,3 milliards de dollars en septembre 2010.

L’utilisation de produits dérivés de type Future permet aux investisseurs d’avoir une exposition synthétique sur les variations d’une action tout en évitant de payer la taxe TTF.
Cette stratégie et ses conséquences sont connues depuis longtemps par les investisseurs qui veulent éviter la Stamp Duty (l’équivalent de la TTF) mise en place au Royaume-Uni.
L’imposition de la Stamp Duty sur l’achat d’action au Royaume-Uni avait banalisé l’usage de produits dérivés comme les CFD ou les Futures qui permettait de l’éviter.

Les recherches du Crédit Suisse montre également un intérêt croissant pour les valeurs françaises au sein de l’Euro STOXX. Les actions françaises représentent maintenant environ 30 %, leur plus haut niveau depuis mars 2010.

La taxe sur les transactions financières TTF est appliquée depuis le 1er aout aux achat d’actions cotées sur la place parisienne dont la capitalisation boursière est supérieure à 1 milliard d’euros. Il y a actuellement environ 110 actions françaises concernées par la TTF.

Les craintes de chute des volumes de transactions sur le marché action si la taxe était adoptée, se sont révélée infondées. Malgré un déclin de 10 % du volume tradé en août, les volumes de transactions ont rebondi fortement en septembre, tiré par le haut par les grandes capitalisations.

Ces résultats pourraient servir de support à l’élaboration de la taxe européenne sur les transactions financières qui pourrait s’appliquer aux actions, aux obligations et aux produits dérivés. Le principe de cette taxe a été accepté par 11 pays européens la semaine dernière.
Les détails de cette taxe européenne ne sont pas encore clairs mais elle devrait ressembler à la TTF française. La première version de la taxe sur les transactions financières européenne qui avait été révélée en septembre 2011 suggérait une taxe de 0,1 % sur les actions et 0,01 % sur les produits dérivés.
La version finale devrait être dévoilée d’ici la fin de l’année.

Les critiques avancent que cette taxe sur les transactions financières européenne pourrait mettre à mal la croissance de l’Europe, dérouter les investissements vers d’autre pays et augmenter l’utilisation de produits dérivés permettant de l’éviter.

Les automates de trading affolent la Bourse de New York

Les algorithmes de trading de Knight Capital ont rendu fou Wall Street mercredi 1er août entre 9h30 et 10h15. 148 sociétés ont été victimes de variations brutales plongeant dans le chaos la bourse de New York.
Les automates de trading de Knight Capital ont fonctionné de manière totalement irrationnelle faisant perdre au moins 440 millions à la maison de courtage.

Durant 45 minutes, les cotations de 148 sociétés sont devenues totalement irrationnelles, certaines actions comme Dole Food s’envolaient alors que d’autres comme Harley-Davidson plongeaient. Les actions de Wizzard Software Corporation sont même passées de 3.50 $ à 14.76 $ en quelques minutes.

Le coupable : Knight Capital

Il a fallu plusieurs heures pour comprendre ce qui s’était passé et identifier le coupable : Knight Capital et ses algorithmes de trading.
Knight Capital est une société américaine employant 1500 personnes, spécialisée dans le market-making et le trading électronique et faisant un chiffre d’affaires de 1,4 milliards de dollars.
Les algorithmes de Knight Capital achètent et revendent en permanence des actions pour assurer la liquidité du marché.

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L’AMF condamne le courtier Oddo à 100 000 euros d’amende

L’AMF (Autorité des Marchés Financiers) a condamnée Oddo & Compagnie à 100.000 euros d’amende pour ne pas avoir déclaré entre février 2009 et 2011 les transactions qu’il avait effectuées sur les plates-formes alternatives Turquoise, Bats et Chi-X.

Le courtier avait omis de déclarer les transactions portant sur 27 valeurs du CAC 40. Ce « manquement commis par la société Oddo revêt une gravité certaine » pour l’AMF, pour qui «la transmission exhaustive des déclarations de transactions conditionne la capacité du régulateur à mener sa mission de surveillance des marchés et de suivi des intermédiaires», elles « constituent un outil indispensable à la détection des abus de marché ».

« Même en admettant qu’il n’ait pas été commis délibérément, ce manquement a conduit la société Oddo à ne pas déclarer, entre le 15 février 2009 et le 10 février 2011, (…) l’intégralité des transactions portant sur les 27 valeurs objet de l’enquête effectuées sur les plateformes CHI-X, BATS et Turquoise, soit un total de 787.760 transactions représentant un montant global de 1,88 milliard d’euros à la vente et de 2,34 milliards d’euros à l’achat ».

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Impact des interventions de le FED sur la Bourse

Depuis la faillite de Lehman Brothers en 2008, la Réserve fédérale américaine, la FED a procédé à plusieurs interventions financières ayant pour but de relancer l’économie et éviter le credit crunch (raréfaction des crédits qui bloque l’économie).

Les interventions de la FED nommées Quantitative Easing consistaient à prêter de l’argent aux banques commerciales à des taux très réduits quasiment proche de 0, c’est ce qu’on appelle également « faire marcher la planche à billets ».
Les taux d’emprunt sont bas, ce qui incite les banques à emprunter de l’argent à la FED et à pour conséquence d’augmenter la masse monétaire.

Le but étant d’inciter les banques à réinvestir l’argent emprunté dans l’économie réelle mais ce n’est pas toujours le cas en pratique puisque les banques préfèrent investir dans les actifs qui auront le plus grand rendement. C’est pourquoi une partie de l’argent emprunté se retrouve investie sur les marchés financiers, ce qui « dope » les indices boursiers.

Le graphique suivant met en relief l’impact des interventions de Quantitative Easing de la FED sur l’indice boursier américain S&P 500.

On voit clairement que la tendance est à la hausse lors des opérations de Quantitative Easing car des liquidités ont été investies sur le marché actions.

L'impact de la FED sur le S&P 500
L'impact de la FED sur la bourse et les marchés financiers

Il y a eu 3 opérations de la Fed :

  • Quantitative Easing (Credit Easing) : facilitation des crédits après la faillite de Lehman Brothers
  • QE2 (Quantitative Easing 2) : facilitation des crédits de fin 2010 à mi 2011
  • Operation Twist : opération de rachat sur la dette américain pour faire diminuer les taux d’intérêts à long terme

Lettre de démission de Goldman Sachs (Greg Smith)

Greg Smith, cadre employé dans la célèbre banque d’investissements Goldman Sachs démissionne après 12 ans de service et le fait savoir en publiant cette lettre dans laquelle il critique les dérives de son ex-employeur et la perte des valeurs qui l’avait amener à travailler chez Goldman Sachs.

Il décrit son environnement de travail comme toxique et destructif, que les clients qualifiés de « marionnettes » sont utilisés pour écouler les produits financiers invendables sur lesquelles la banque se fait la plus grande marge.
Greg Smith, l’auteur de la lettre qui a les mêmes initiales que son ex-employeur, explique qu’il ne peut plus s’identifier en  toute conscience avec ses principes et qu’il a perdu sa fierté.

Il critique la direction de Goldman Sachs, notamment Lloyd C. Blankfein (le CEO) et Gary D. Cohn (le président) qui ont encouragé la perte des valeurs et de la culture de l’entreprise.

Il raconte qu’il gérait des clients dont les actifs représentaient plus de 3 trillions de dollars (= 3 milliards de milliards) et qu’il préférait les conseiller au mieux même si ça n’allait pas directement dans l’intérêt de la banque, ce qui est maintenant mal vu.

Mise à part le montant astronomique des fonds gérés (3 000 milliards semblerait plus réaliste) on trouve peu d’informations inédites dans cette lettre. Beaucoup d’entreprises (grandes ou petites) utilisent ce type de management et font passer leur intérêts personnels avant ceux de leurs clients que se soit dans les banques ou dans l’industrie.
On peut toutefois noter un malaise profond du salarié lorsqu’on lit cette lettre qui montre bien que les directives ont du évoluer ces dernières années, le poussant à démissionner.

Lire la lettre de démission de Goldman Sachs originale en anglais :

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Un jeu vidéo sur les élections présidentielles 2012

 

Les développeurs de jeux vidéo ne savent vraiment plus quoi inventer. Voici le premier jeu vidéo qui vous propose d’incarner l’un des candidats à l’élection présidentielles de 2012.

Après avoir sélectionner votre candidat, vous pourrez ainsi visiter des régions, prononcer des discours, sélectionnez vos propositions, calculer votre futur déficit budgétaire, proposer des hausses/baisses d’impôts ou de nouvelles taxes. Vous pouvez également tenter de saboter les meetings de vos adversaires politique.

Affinez votre stratégie en fonction des résultats des sondages et peut être que vous réussirez à atteindre la fonction suprême.


Les ventes d’iPad par Apple en constante augmentation

Les ventes d’Ipad, la célèbre tablette d’Apple, continuent de progresser en 2012.

Plus de de 15 millions d’Ipad ont été vendus sur le dernier trimestre 2011, ce qui a en partie permis à Apple de dégager un bénéfice net de 13 milliards de dollars sur ce trimestre. Pour donner un ordre de grandeur, c’est à peu près le bénéfice que fait Total (notre plus grande entreprise française) sur une année entière.

La marque à la pomme à vendu plus de 55 millions d’iPad depuis le lancement de la tablette il y a 2 ans. Les Ipad représentent maintenant 19,8 % du chiffre d’affaire d’Apple, devançant les MAC (19,2 %) et les iPod (5,5 %) mais toujours loin derrière l’iPhone qui représente encore 52,7 % du C.A. d’Apple. Comme pour tous les produits d’Apple, la marge bénéficiaire reste très élevée.

Le lancement de la version 2 en Mars 2011 a relancé les ventes d’Ipad vers le haut après une petite baisse dû à l’attente de la nouvelle version (les acheteurs potentiels préférant attendre pour avoir le dernier Ipad). L’Ipad 3 sera annoncé début Mars 2012, ce qui devrait provoquer un nouvel électrochoc sur les ventes si les nouvelles fonctionnalités sont à la hauteur des attentes.

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Le risque de faillite des pays chute en 2012 (prix des CDS)

Les CDS (Credit Default Swap) sont des contrats de garantie financière en cas de faillite d’un pays ou d’une entreprise.

Un CDS sur la France à 163,3 $ permettra d’assurer 10 000 $ sur 5 ans. Si la France fait faillite dans les 5 ans et que vous avez acheté un CDS, vous récupérerez donc 10 000 $.
Ils peuvent être utilisé soit à des fins de garantie (si vous avez des investissements dans le pays et que vous voulez limiter les pertes), soit à titre spéculatif pour gagner de l’argent sur la faillite d’un pays.

Le prix d’un CDS représente la probabilité de faillite d’un pays selon le marché. Plus le prix d’un CDS est élevé, plus le risque de défaut du pays est grand.

Les prix des CDS, donc le risque de défaut des pays ont fortement baissé début 2012.
En un peu plus d’un mois, la Grèce a vu son risque de faillite baisser de 25,5 %, la France de 25,7 % et l’Italie de 20,2 %.
Seul le Portugal voit le prix de ses CDS augmenter de 19 %.

Variations du prix des CDS en 2012
Variations du prix des CDS en 2012

Source : Bespoke

Passat : Calendrier des publications financières 2012

Passat est le leader européen de la vente assistée par l’image. Le groupe propose aux grandes surfaces de distribution des espaces de vente clés en mains disposant de moniteurs vidéo.

Le calendrier de publication des informations financières 2012 est le suivant :

– Chiffre d’Affaires Annuel 2011 Jeudi 9 février 2012
– Résultats Annuels 2011 Jeudi 26 avril 2012 à 11h30
– Chiffre d’Affaires Trimestre 1 2012 Mardi 15 mai 2012
– Chiffre d’Affaires Semestre 1 2012 Mardi 14 août 2012
– Résultats Semestriels 2012 Jeudi 13 septembre 2012
– Chiffre d’Affaires Trimestre 3 2012 Mardi 13 novembre 2012

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Nicolas Doze – Open Bar pour les banques à la BCE

Nicolas Doze explique les objectifs du prêt spécial à 1 % (sur 3 ans) que la BCE propose aux banques européennes.
La BCE a prêté dans la matinée 489 milliards d’euros à 523 banques de la Zone Euro lors d’une opération inédite de prêt à trois ans à 1 % destiné à refinancer le système bancaire européen.

Que vont faire les banques de l’argent emprunté quasi gratuitement à la Banque Centrale Européenne ?

  • s’en servir pour rembourser leurs dettes et renforcer leurs fonds propres ?
  • investir dans les dettes souveraines des états en difficulté (PIGS) ?
  • acheter des dettes d’états jugés sûrs comme l’Allemagne ou les Pays-Bas ?
  • les réinjecter sur le marché des actions ?